速牛配资前5个月广义财政支出超14万亿，财政如何持续发力|财税益侃

中国积极财政政策靠前发力速牛配资，以推动经济平稳运行。

根据财政部公开的最新数据，2025年广义财政（即全国一般公共预算和全国政府性基金两本账）收入11.2万亿元，同比下降约1.3%；广义财政支出14.5万亿元，同比增长约6.6%。广义财政支出超过收入3.3万亿元，同比增长约46.5%。这一收支差额会通过政府举债等资金弥补。

观察财政政策扩张力度的关键指标是财政支出规模、增速和资金使用效益。尽管今年以来广义财政收入略有下滑，但由于政府债券发行提速，支撑广义财政支出规模保持较快增长，并高于一季度经济增速（5.4%）。同时，广义财政支出更多的资金投向教育、社保和就业等与“人”关系更为紧密的民生领域。

财政部部长蓝佛安近日作《国务院关于2024年中央决算的报告》（下称《报告》）时称，今年以来财政部门靠前发力，实施更加积极的财政政策，加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入，推动政策尽快落地见效。从预算执行情况看，财政收支运行总体平稳。

财政收支全扫描

财政收入是财政运行的源头。今年前5个月广义财政收入总体平稳，受经济下行、楼市房地产市场低迷、部分企业经营困难等影响，收入略有下降。

具体来看，今年以来以税收收入为主的全国一般公共预算收入降幅持续缩窄，小幅下滑跟年初预算报告预期一致。今年前5个月，全国一般公共预算收入9.7万亿元，同比下降0.3%。其中，与经济关联最为密切的税收收入7.9万亿元，同比下降1.6%。从今年以来这两个收入增速来看，整体呈现逐月缩窄势头。

税收收入下滑受多重因素影响。例如，受部分企业经营困难，利润下滑影响，今年前5个月第二大税种企业所得税收入同比下降2.5%。在复杂的外贸形势下，进口货物增值税、消费税和关税收入出现下滑。物价低迷，拉低了以现价计算的财政收入增幅。

居民收入稳步增长等带动今年前5个月个税收入较快增长（8.2%）；工业生产平稳增长和服务业加快增长，也使得前5个月第一大税种增值税收入保持增长（2.4%）；股市成交活跃，带动印花税收入保持较快增长。

为了弥补税收减收，财政部数据显示，今年前5个月全国一般公共预算中的非税收入（1.7万亿元）同比增长6.2%，而这主要受多渠道盘活资产等带动。不过，5月份非税收入与去年同期相比出现下滑，这是2024年以来首次转负。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东认为，5月非税收入同比增速继续回落指向地方资金环境持续好转，但税收收入同比增速依然不高速牛配资，在加强征管之外仍需提振价格表现。

与今年中央与地方预算报告中的全年一般公共预算收入的预期增速（0.1%）相比，今年以来的实际增速与预期值相近。不过，税收增速低于预期，非税收入增速高于预期。

除了全国一般公共预算收入外，以地方卖地收入为主的政府性基金收入也是地方财力的重要来源。受房地产市场依然低迷影响，地方卖地收入持续下滑，这也使得政府性基金收入下滑。

今年前5个月，全国政府性基金预算收入15483亿元，同比下降6.9%。其中地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入11281亿元，同比下降11.9%。

国盛证券首席分析师杨业伟认为，当前土地成交增长可持续性仍较弱，房地产行业未见明显起色，土储专项债发行较慢且规模有限，若无增量政策出台，短期内政府性基金预算收入难以大幅改善。

“今年以来，土地市场改善并不持续，指向房地产市场向‘下惯性’仍在，积极财政政策仍需择机推出。”高瑞东称。

为了保持一定财政支出力度，在广义财政收入有所下滑的背景下，今年政府加快发行政府债券筹资，投向重大项目建设，以稳投资稳经济。《报告》显示，今年前5个月，全国已发行国债6.29万亿元，同比增长38.5%；发行新增地方政府债券1.98万亿元，增长36.6%。中国人民银行数据显示，今年前5个月，政府债券净融资6.31万亿元，同比多3.81万亿元。

在财政收入、债务收入支撑下，今年整体上财政支出保持一定扩张力度，全国一般公共预算支出和政府性基金支出均保持增长。其中用于保障和改善民生、推动经济社会发展等方面的全国一般公共预算支出，资金重点投向民生等领域，更多财政资金“投资于人”。

财政部数据显示，今年前5个月，全国一般公共预算支出11.3万亿元，同比增长4.2%。高瑞东分析称，前5个月一般公共预算支出完成度为37.4%，与过去五年平均值较为接近，支出端较为强劲。

从全国一般公共预算支出主要科目看，今年前5个月，社会保障和就业支出2万亿元，同比增长9.2%；教育支出1.7万亿元，同比增长6.7%；卫生健康支出8896亿元，同比增长3.9%。传统基建类支出有所收缩。

为支持地方兜牢“三保”（保基本民生、保工资、保运转）等支出，中央加快下达对地方转移支付。《报告》显示，今年安排的中央对地方转移支付10.34万亿元，已下达9.03万亿元。

增量政策适时推出

尽管前5个月全国一般公共预算支出保持增长，但5月份增速较4月有所回落，后续财政能否持续发力仍有待观察。

杨业伟认为，截至5月，累计广义财政赤字约为3.3万亿元，假设今年名义GDP增速为4%，目前累计广义赤字率为2.4%，高于过去五年多数的同期水平，与2022年接近。进入6月以后，广义财政赤字往往变陡，意味着财政发力较多，需观察后续财政支出能否延续此前的较高强度。未来保持财政发力节奏，或需要增加新的预算规模以扩大赤字。

蓝佛安在谈及下一步财政工作时称，下一步加快政策落地，强化部门协同，多措并举帮扶困难企业，尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等，发挥财政资金引导和带动效应，支持做好“两重”“两新”等工作，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效、多见效。

多位接受第一财经采访的财税专家认为，当前积极财政政策主要是落实已有的存量政策，并适时储备增量财政政策，根据经济社会形势变化，适时推出。从往年来看，财政增量政策一般在下半年尤其是第四季度出台，以推动完成全年经济发展目标。从形式来看，财政增量政策多是增发国债（或特别国债）、地方政府债券、政策性金融工具等，增加财政资金保民生、稳投资、稳就业、扩内需、稳楼市等。

在民生保障方面，财政部近期表示，抓紧建立实施育儿补贴制度。在稳投资方面，近期国家发展和改革委相关负责人表示，力争6月底前下达2025年“两重”建设和中央预算内投资全部项目清单，同时设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题。制图/蒋皓明

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